4月8日，海通证券基于世茂房地产控股有限公司(0813.HK，下称“世茂”)《截止2019年年底的业绩》公告, 预计世茂2020-2021年EPS分别为3.90元、4.80元。并考虑到世茂是销售较快增长的地产龙头，因此给予世茂2020年6.5-8.0倍动态PE，对应的未来6个月合理价值区间为27.64-34.01港元(25.35-31.20元人民币，4月3日港币汇率为0.91725人民币/港元)，给予“优于大市”评级。
截至目前，世茂还获得中信证券、东方证券、兴业证券、华创证券、东吴证券首次覆盖，并给予“优于大市”或“买入”评级。境内资本市场逐渐认同公司的价值，发现这匹前几年低调的“黑马”。
兴业证券近期发布研报亦分析指出，世茂房地产具备优质的土地储备结构，可以保持领先的销售规模和增速；同时公司兼顾持有和周转，投资物业运营经验丰富回报稳定，强现金流管理财务政策稳健，综合实力强劲。
3月30日，世茂发布2019年度业绩报告，多项关键业绩指标大幅增长，财务稳健、经营品质行业领先，持续为投资者创造价值。报告期内，世茂房地产全年签约额为人民币2600.7亿元，同比大幅上涨48%，目标完成率达到124%，跻身行业第九，并以近三年超过50%的复合增长率，实现“第三个有品质高增长年”。
负债可控资储安全 资金流动性好
世茂通过多维度考核，持续突破应收，管控新销回款速度。在年末银行政策持续收紧、四季度新销回款周期有限的情况下，世茂2019年回款额同比增长率仍达42%，实现回款1950亿元。资金储备方面，报告期内账面现金为596.2亿元，较2018年底上升20.3%。未动用银行及金融机构等融资额度约人民币500亿元，资金储备空间大。在当前全社会应对新冠肺炎疫情的特殊时期，世茂集团通过统一管理资金，确保可动用资金至少覆盖半年以上刚性兑付，有效抗击新冠肺炎疫情对企业造成的资金压力。
长期稳定的债务结构也为世茂应对复杂的经济和金融环境变化，后续持续发展奠定了坚实的基础。报告期内，世茂净负债率为59.7%，已连续8年维持在60%以下。债务结构方面，借款余额上升16%，达1265.6亿元，其中长期借款占比71%，短期借款占比29%，长期处于安全健康水平；现金比率1.6倍，短期偿债能力强，具备优越的资金流动性。
盈利能力持续增长 收益高效回报股东
2019年，“稳预期、控风险”成为行业发展的关键基调。在供给侧持续深化改革及“一城一策”的政策协同管控下，世茂业绩增速依然保持强劲，战略性布局优势及稳健的财务政策在周期中优势突显，巩固未来高品质长效发展的核心竞争力。
世茂紧跟市场变化，强化窗口行情及城市结构性机遇，追求高质量发展，盈利能力持续提升。报告期内，营业额达1115亿元，同比大幅上升30.4%；毛利额341亿元，同比大幅上升26.6%；毛利率持续稳定保持在30%以上水平，处于行业优势地位。
在业绩增速保持强劲的同时，世茂核心利润及经营利润指标亮眼。报告期内，世茂核心利润153.2亿元，同比大幅上升30.6%；经营利润292亿元，同比上升25.8%；每股盈利3.311元，同比上升25.1%。秉持共赢共享理念，世茂2019年股价区间涨幅为52.8%(据万得区间涨幅数据，含派息等因素)。全年每股拟派息额145港仙，派息稳定增长，持续高效回报股东，这已是公司连续第14年分红。
低成本融资额度充足 信用评级向好
面对地产金融监管力度提升和频出的收紧信号，世茂充分发挥融资渠道广、成本低、额度足的财务管理优势。2019全年融资成本控制在5.6%左右，较2018年全年5.8%下降0.2个百分点，维持在行业较低水平。报告期内境内外战略合作机构达40家，未提境内债额度人民币143亿元，未提境外银团额度10.4亿美金，总授信额度达人民币500亿元。
多元的融资渠道和充裕的现金流，也让境内外各大机构看好世茂的稳健发展。2019年9月，穆迪将世茂房地产评级由Ba2上调至Ba1，展望“稳定”，并预计世茂通过一贯积极有效的现金流管理，能保持良好的流动性和境内外融资渠道。此外，世茂还获得标普“BB+稳定”、中诚信“AAA”以及联合评级“AAA”等境内外良好评级，均属行业标杆水平。
创新融资渠道 充沛资金为长远发展增加砝码
2020年3月23日，世茂房地产全资境内子公司——上海世茂建设有限公司2020年首期债券发行，共计45亿。其中5年期(3+2)产品17亿，票面利率仅3.23%；7年期(5+2)产品28亿，票面利率仅3.90%。本次债券的成功发行，不仅有利于降低新冠肺炎疫情的不利影响，还将为企业后续的精准投资及发展提供充裕的资金保障。
依托优异的财务表现和充足的资金优势，2019年世茂通过多元灵活的土地策略，以较低成本快速扩充一二线城市优质土储。报告期内，世茂新获取土地115块，总价约1557亿元，单方成本5035元/平米，权益前货值约5000亿元。其中，新获取土地资源中超过87%位于一二线城市及强三四线城市。土地单方成本优势及土储资源布局红利，将为世茂未来经营品质的提升提供有力保障。
许世坛表示：“凭借稳健财务、优质土储、多元产业等多维度综合实力，世茂多项关键业绩指标稳步提升，在‘而立之年’更实现了第三个‘有品质高增长年’。未来，世茂将凭借‘大飞机’战略实现全速腾飞，从‘城市运营’升级到‘城市赋能’，为集团整体有品质的增长注入了可持续发展的基因和强劲的内驱力。”
