本文来源于微信公众号“中信证券研究”，作者陈聪 张全国。

       4月销售进一步好转，企业扩大投资力度，土地市场有所回暖，政策则保持稳定。地产蓝筹不仅有一个稳定的基本面环境，也具备了估值吸引力。

       公共卫生事件对基本面的直接冲击已在3月结束，4月销售进一步转好。

       3月，全国商品房销售面积同比下降14.1%，销售金额同比下降14.6%，降幅较前两月明显收窄。能够跟踪到的样本城市(剔除武汉)4月上半月的成交套数达到2019年的88%，而成交金额表现应更好于成交套数(结构性原因和房价小幅上涨)。

       企业积极开复工，全年新开工和竣工都有望正增长。

       3月当月，房屋新开工同比下降10%，竣工同比下降1%，降幅较之前两月明显收窄。参考已经披露开竣工计划的企业微观数据，结合行业经验，我们预计2020年房屋新开工面积同比增长0-5%，竣工面积同比增长5%-10%，这一预测和我们3月底预测一致。

       土地市场继续回暖，企业加大建安投资，开发投资单月增速转正。

       土地市场的成交溢价率在4月份以后快速上升，我们预计随着土地供给方进一步增大优质供应，土地市场还将恢复。房地产开发企业积极复工复产，单月开发投资增速转正，我们预计全年房地产开发投资增长6.8%。

       政策重在稳定预期，行业将迎来一个比较好的政策环境。

       房地产不会成为短期刺激经济的工具，但楼市平稳对宏观经济十分重要。在个别面临房价上涨压力的区域，我们相信政策的重点也在强调增加供给，而不是限制需求。

       风险提示：

       一季度房屋交付不多，很多公司预计一季报表现不佳。

       估值具备吸引力，推荐行业龙头。

       当前，不少地产企业的股息率达到5%以上，估值具备吸引力。而且，二季度市场基本面向上，政策稳定。我们看好板块蓝筹，推荐保利地产，龙湖集团(00960)，世茂房地产(00813)，万科(02202)，旭辉控股集团(00884)，招商蛇口和金地集团等。