凤凰网港股|中金公司发研报指，预计世茂上半年核心净利润将同比增长17%至62亿元人民币,符合市场一致预期。该行预计上半年世茂的主营业务收入增长受到疫情拖累,同比增速为4%左右。此外,5月份为世茂服务引入战略投资者带来约7亿元的处置收益,为利润提供额外支撑。

 

除了主营业务的派息率稳定在40%左右外,中金认为世茂可能会在上述7亿元处置收益的基础上派发特别股息。此外，中金估计上半年权益口径土地款约为400亿元人民币。考虑到收并购贡献了50%的新拿地货值,该行预计新地块的净利润率稳定在12%左右,权益比例也应该稳定在60%左右。

 

尽管2020上半年拿地积极(权益土地成本约占权益销售额的60%),中金预计上半年末的净杠杆率与2019年底的63.9%持平。除了延期支付地价外,公司在上半年通过两次配股净融资69亿港元,该行估计这将使其净负债率改善8-10个百分点。

 

研报显示，世茂2020年计划推货5000亿元(同比增长25%),并且中金预计上半年收购的新项目将在年内额外提供200-300亿元的可售资源。上半年销售额同比增长10%至1105亿元人民币,完成该行全年预期的33%。此外,中金认为销售质量稳定,毛利率稳定在28-30%,权益比例维持在60%左右。

 

中金维持世茂盈利预测、“跑赢行业”评级和目标价40.87港元(对应9.5倍2020年市盈率,18%的NAV折让),较当前股价存在28%的上行空间。